迪士尼彩乐园2 通讯周不雅点：液冷板块再迎催化 存眷通讯竖立商AI方面布局
1）凭据《科创板日报》音讯，英伟达下一代GB300AI劳动器正在绸缪，预测2025年第二季度发布，于第三季度驱动试产。GB300的散热需求更强，主机板电扇使用数目更少，水冷散热需求将会更强。液冷板块近期催化彰着，建议要点存眷英维克等液冷厂商。2）中兴通讯在其末端业务提倡了“AIforAll”的全新理念，围绕AI大模子、卫星通讯、5G-A、裸眼3D四大时候改进能力，推出了多款业界始创居品。其中努比亚Z70Ultra基于AI大模子架构内置了全新的星云AIOS，同期包含AI字幕、AI扩图、AI排斥等功能。咱们觉得，在运营商本钱开支下行布景下，手机与AI业务是公司昔时事迹主要增长能源。此外皮芯片领域，公司具有近30年的研发蕴蓄，自研定海芯片，援助RDMA标卡、智能网卡、DPU卡等多种边幅，提供高性能、各种化的算力加快硬件；基于自研7.2T分裂式转发芯片的国产超高密度400GE/800GE框式交换机性能业界稀奇。自研芯片业务为公司估值抬升提供能源，成漫空间掀开。
细分赛说念：
光模块：本周光模块指数-10.87%，本月以来，光模块指数-6.05%。云劳动提供商正在积极鼓励ASIC绸缪，鉴于成本和网罗架构疏忽化磋商，AEC成为ASIC配套的优选连气儿法子，有望充分拉动AEC需求增长。凭据LightCounting预测，昔时五年内，高速线缆商场规模将增多一倍以上，迪士尼彩乐园2到2028年将达到28亿好意思元。有源电缆(AEC)将逐步霸占有源光缆(AOC)和无源直连铜缆(DAC)的商场份额。博创科技800G高速有源铜缆已处于客户样品测试认证及样品销售阶段，新易盛、兆龙互连等公司亦在积极布局，国产供应链契机清醒。
劳动器：本周劳动器指数-12.87%，本月以来，劳动器指数-9.79%。凭据《科创板日报》音讯，英伟达下一代GB300AI劳动器正在绸缪，预测2025年第二季度发布，于第三季度驱动试产。B300功耗（TDP）预测将达到1400W；获利于Ultra架构的优化，B300有望带来单卡FP4性能1.5倍的擢升；此外NVIDIA经营将B300与GraceCPU整合，推出全新的GB300平台。新品质能擢升有望带动居品销量进一步增长，建议要点存眷英伟达劳动器代工场商工业富联。
液冷：NVL机柜内液冷部件涵盖冷板、快速征询、Manifold；机柜外存在CDU、二次侧管路、冷却塔等居品需求。液冷时候壁垒高，单千瓦价值量高，2025年英伟达NVL36/72机柜将迎来批量出货，液冷商场空间潜入。面前英伟达劳动器的液冷居品主要由外洋供应商供应，以英维克为代表的国内厂商正加快出海方法，昔时成漫空间潜入。
中枢数据更新：运营商数据保管隆重增长。11月三家运营商终结营业收入1705亿元，同比增长3.02%，环比增长4.86%；完成新兴业务收入369亿元，同比增长17.52%，占电信业务收入的21.64%，环比增长11.48%。11月我国光模块出口数据赓续同环比增长，11月当月同比增长42.34%，环比增长6.69%；1-11月累计同比增长65.22%。2025年国内高速率光模块需求起量，国内光模块供应商迎发展机遇。
投资建议与估值
建议存眷中兴通讯以及光模块、劳动器、交换机、交换芯片、液冷板块。
风险请示
AI买卖价值不足预期、时候发展速率不足预期、供应链鸠集渡过高、行业监管加重、商场竞争加重的风险迪士尼彩乐园2。
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