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嘉宾先容：张环宇，浙商中拓参谋院新动力行业参谋员，主要认真碳酸锂等关联品种的参谋。浙江大学金融硕士，山东大学统计学学士，领有碳酸锂期货、现货参谋阐发，对碳酸锂产业链有较深的了解，善于碳酸锂供需结构分析参谋、数据推演以及逻辑索要，对基本面数据变动明锐，善于将之利用于行情分析之中。

中枢不雅点：从静态的均衡表测算，当碳酸锂价钱保管在7—9万元区间运行，2025年多余12.4万吨傍边。如果来岁有新的买卖商入场参与，多余体量辱骂常低的，来岁的价钱弹性相比高。

正文

一、碳酸锂价钱走势回来

第一阶段，1月份—3月份，1月份盘面震憾向下为主。2月份受到江西环保的影响，带动了盘面大幅飞腾，复产不足预期，需求大幅回暖，形成供需错配缺口，盘面出现V形回转。3月份价钱保执在10—11万高位运行。

第二阶段，3月份—8月中，盘面从高位震憾到快速下行，主若是受到江西产能大幅规复的影响。5月份到7月份供应端大幅回暖，同期南好意思盐湖入口量有30%—40%的同比增量，供需错配缺口有很是大的纯粹。再加上7月份宏不雅偏弱，碳酸锂遭逢相比大的下降，以至市集预期的8万老本维持王人也曾失效。

第三阶段，从8月中到当今，盘面低位偏宽幅震憾。主要需求超预期，原本市集预期金九银十的旺季后，需求会下行。但施行施展来看，国内以旧换新，加上外洋储能抢装，举座材料排产逐月上行，以至到12月份仍处于执平的情景。是以不才游需求执续超预期的情况下，对盘面底部维持很是强。

然而这个阶段供应端也发生了一些变化，价钱到达75000以下，宁德几个冶真金不怕火厂减产，盘面启动反弹，然而当盘面反弹到8万以上，上方的套保盘压力相比大，划定盘面的飞腾幅度。

两轮下降周期相比来看，本轮下降周期，需求端仍然保执很是康健的增长势头，供给端纠合投产潮插足尾声，高老本企业通过降本增效、减产等表率恭候锂价的诞生，较丢丑到大限制的产能出清，恭候新一轮飞腾周期。

二、供给端分析

澳矿

跟着锂价执续低迷，澳洲高老本矿濒临减产和停产，新投产或复产的矿，均在运营老本和品位方面有一定上风，给市集供应带来新增量。2025年澳洲产量预期为45万吨LCE，增量0.9万吨LCE。

非洲锂矿

非洲锂矿基本上属于中资企业控股的矿山，来岁有相比大的增量名堂。2025年全年产量预期为20.3万吨LCE，增量7.9万吨LCE。

泰西锂矿

泰西锂矿资源较为丰富，但诱惑进展较为安详，无数名堂尚未开工。咫尺在产的锂资源名堂主要在加拿大、巴西，举座体量较小。增量部分来看，主若是巴西的Mibra和Grota的爬产。泰西锂矿2025年全年产量预期为7.9万吨LCE，增量为0.9万吨LCE。

中国锂矿

国内锂辉石名堂主要纠合在四川，锂云母名堂主要纠合在江西。最大期待的是四川党坝的金鑫矿业，正鼓吹党坝锂矿树立，方向于2024年底建成，需要去追踪施行落地情况。

江西这主要关怀的矿区是永兴、宁德期间。永兴咫尺在产线未必技改9个月傍边以及一个新产线投产，是以来岁施行供应量亦然相比细主意，因为老本处于江西最低层级。

宁德期间的枧下窝矿区是老本相对最高的云母矿，何况供应量最高，月产量能达到五六千吨。然而本年价钱位于8万元以下的供应产量的意愿不是绝顶强。是以如果来岁价钱大部分技能位于7—9万元，供应增量相比有限。

空洞来看，来岁国内锂矿增量预期在1.7万吨傍边。

南好意思盐湖

南好意思盐湖相比大的增量预期是智利和阿根廷。

南好意思盐湖2025年全年产量预期为44.7万吨LCE，增量为10万吨LCE，需要点关怀Atacama盐湖产能爬坡情况及阿根廷资金康健且实践后果尚可的大型公司划定的盐湖名堂投产放量经过。

中国盐湖

国内盐湖名堂主要纠合在青海和西藏，但由于基建薄弱、当然环境恶劣，资源诱惑存在一定划定。中国盐湖2025年全年产量预期为15.5万吨LCE，迪士尼彩乐园（中国）有限责任公司增量为3.2万吨LCE，需要点关怀蓝科锂业的察尔汗盐湖扩建。

三、需求端分析

需求端来看，本年国内新动力车销量推断能达到1300万辆，同比增长36%，主要受到两大中枢身分的影响，一是新动力车的价钱战，二是以旧换新的补贴计策。

来岁国内新动力车的市集预期偏乐不雅，以旧换新计策还会继续，加上来岁的计策是提振内需为主，预期来岁新动力汽车销量增长25%以上。

好意思国新动力车受到特朗普上台的影响，如果7500万好意思元的税收抵免计策取消，好意思国的车辆销量有相比大的谢绝，偏中性乐不雅，推断来岁能够增8%，达到170多万辆。

欧洲，来岁会受到碳排放捕快的影响，对新动力车有提甘心用。但磋议到欧洲车企新车型无数谋划于2025-2026年推出，大部分主流车型纠合在2025H2量产，存量车型竞争力偏弱以及补贴退坡带来的消耗疲软，推断计策驱动下施行新动力车销量增长有限，部分车企或仍需要支付一定罚款。推断2025年欧洲新动力车销量达326万辆，同增15%。

储能电板方面，国内能够保执相对结实的增速水平，后续跟着电力现货市集机制的完善，中国储能投建执续高景气。推断2025年中国储能新增装机达122GWh，同增50%。

好意思国储能本年是偏超预期的。特朗普可能加关税，中国对好意思国储能电板抢出口推断将执续至2025Q1，但由于储能在北好意思电网升级和新动力匹配中的庞大性，其需求是刚性的，短期内不会有太大变化。推断2025年好意思国储能新增装机达55GWh，同增40%。

欧洲户储库存去化已接近尾声，德国等传统市集有望保执稳重增长，同期乌克兰等地灾后重建需求带来增量。大储端，随可再活泼力发电量占比执续进步，电网对于大储需求愈发进犯，英国保管执续增长，意大利、西班牙等国度针对大储予以补贴，有望在2024年后迎来快速增长。推断2025年欧洲储能新增装机达25GWh，同增33%。

碳酸锂库存情况，10万吨的体量和全年120—130万吨的需求对比，相对偏低。7月份之前处于累库情景，8月份迟缓去库，主要受到下半年需求超预期的影响。

材料端，铁锂库存一直在积聚，施行库销比例保管闲居水平，因为材料产量从3月份到年底有接近1.7倍的增长。

四、碳酸锂行情预测

从静态的均衡表测算，当碳酸锂价钱保管在7—9万元区间运行，2025年多余12.4万吨傍边。如果来岁有新的买卖商入场参与，多余体量辱骂常低的，来岁的价钱弹性相比高。

2025年碳酸锂将呈现供需双增、总体供给略多余的基本面容貌，碳酸锂价钱推断将保管震憾的走势，但磋议到碳酸锂需求维持较好且金融投契属性偏强，价钱推断在7-11万元之间宽幅震憾。

供应端，由于价钱回落至相对较低水平，已影响部分名堂开工及投产，导致供应增速放缓，多余程度将有所松开，但产能并未本质性出清；需求端，国内新动力汽车和全球储能推断仍保执快速增长。

来岁在紧均衡的情况下，老本维持在8.1万元傍边，然而如果来岁价钱到11万元，供应端的规复速率辱骂常快的。

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